Penukaran songsang ialah strategi arbitraj yang digunakan oleh pedagang opsyen untuk meraih keuntungan apabila opsyen put terlebih nilai berbanding opsyen call. Dengan melaksanakan dagangan ini, pelabur berusaha untuk mengunci pulangan tetap tanpa mengira pergerakan harga saham pendasar, sekali gus meneutralkan risiko arah pasaran.
Untuk melaksanakan strategi ini, pedagang melakukan short pada saham pendasar sambil membeli opsyen call dan menjual opsyen put secara serentak. Kedua-dua opsyen tersebut mestilah mempunyai harga pelaksanaan dan tarikh luput yang sama. Gabungan ini mewujudkan posisi long sintetik yang mengimbangi saham short, membolehkan pedagang memanfaatkan perbezaan harga antara premium put dan call.
Oleh kerana opsyen put biasanya lebih murah daripada opsyen call yang setara, peluang untuk melakukan penukaran songsang adalah jarang berlaku. Keuntungan muktamad dagangan ini bergantung kepada hubungan antara premium opsyen dan kos pinjaman yang dikaitkan dengan short saham tersebut. Jika pengiraan adalah tepat, pedagang akan memperoleh pulangan yang mungkin mengatasi pelaburan pasaran wang berisiko rendah.