Bon dibalik bayar ialah sekuriti hutang kerajaan perbandaran, negeri atau tempatan yang telah dibiayai semula oleh penerbit asal. Apabila kadar faedah pasaran semasa menurun, penerbit sering memilih untuk menggantikan hutang faedah tinggi sedia ada dengan bon baharu yang diterbitkan pada kadar lebih rendah bagi mengurangkan kos pinjaman keseluruhan mereka. Proses ini secara berkesan menamatkan obligasi hutang asal.
Untuk memudahkan proses ini, penerbit mengetepikan dana dalam akaun escrow bagi menampung pembayaran prinsipal dan faedah bon asal sehingga ia boleh dipanggil atau mencapai tempoh matang. Pengaturan ini biasanya melibatkan penggunaan dana penjelas (sinking fund), yang memastikan modal yang diperlukan dijamin dan sedia untuk membayar pemegang hutang. Oleh kerana prinsipal telah diambil kira dan disimpan dalam escrow, sekuriti ini dianggap sebagai pelaburan berisiko rendah.
Pelabur sering melihat bon dibalik bayar mempunyai kualiti kredit yang setara dengan Perbendaharaan A.S. disebabkan tahap keselamatan tinggi yang disediakan oleh dana dalam escrow. Sebagai contoh, jika sesebuah bandar menerbitkan bon pada kadar faedah tinggi beberapa tahun lalu dan kadar pasaran telah menurun sejak itu, bandar tersebut mungkin menerbitkan bon baharu yang lebih murah untuk melunaskan bon lama. Pemegang bon asal kemudiannya dibayar menggunakan wang yang disimpan dalam akaun escrow khusus, sekali gus memberikan mereka pulangan prinsipal yang selamat dan boleh diramal.