Note against bond spread, yang sering dirujuk sebagai note over bond spread, merupakan dagangan pasangan khusus yang melibatkan pengambilan posisi bertentangan dalam niaga hadapan bon Perbendaharaan 30 tahun dan niaga hadapan nota Perbendaharaan 10 tahun. Strategi ini membolehkan pelabur membuat spekulasi mengenai pergerakan hasil relatif antara kedua-dua instrumen hutang ini, yang secara berkesan mempertaruhkan bagaimana keluk hasil akan berubah dari semasa ke semasa.
Untuk melaksanakan dagangan ini, pelabur menggunakan nisbah lindung nilai tertentu, seperti nisbah 2:1, yang menentukan bilangan kontrak nota 10 tahun yang diperlukan bagi setiap kontrak bon 30 tahun. Dengan mengimbangi posisi ini, pedagang boleh memanfaatkan perubahan dalam spread. Strategi ini digunakan terutamanya untuk menyatakan pandangan sama ada keluk hasil akan menjadi lebih curam atau mendatar berdasarkan jangkaan pasaran terhadap kadar faedah jangka panjang berbanding jangka pendek.
Sebagai contoh, pedagang yang menjangkakan keluk hasil akan menjadi lebih curam akan membeli spread NOB dengan membeli nota 10 tahun dan menjual bon 30 tahun. Jika hasil bon 30 tahun meningkat lebih cepat daripada nota 10 tahun, pedagang akan mendapat keuntungan. Sebaliknya, menjual spread NOB adalah pertaruhan bahawa keluk hasil akan menjadi mendatar, yang akan menjadi menguntungkan jika kadar jangka panjang meningkat kurang daripada kadar jangka pendek atau jika spread mengecil.