Portfolio tidak cekap ialah koleksi pelaburan yang gagal memberikan pulangan terbaik yang mungkin bagi tahap risiko tertentu. Dalam teori kewangan, portfolio ini tidak berada pada sempadan cekap (efficient frontier), yang mewakili keseimbangan optimum antara risiko dan ganjaran. Oleh kerana ia menawarkan nisbah risiko-kepada-ganjaran yang lemah, ia dianggap dikuasai oleh kombinasi pelaburan lain yang tersedia.
Portfolio ini berfungsi dengan mendedahkan pelabur kepada ketidaktentuan yang tidak perlu atau keuntungan yang lebih rendah daripada apa yang boleh dicapai melalui kepelbagaian yang lebih baik. Portfolio tidak cekap sama ada membawa terlalu banyak risiko untuk pulangan jangkaan yang dijana atau memberikan pulangan jangkaan yang terlalu rendah untuk jumlah risiko yang diambil. Pada dasarnya, pelabur tidak diberi pampasan yang sewajarnya bagi tahap ketidakpastian yang mereka terima.
Sebagai contoh, pertimbangkan portfolio yang terdiri sepenuhnya daripada bon hasil tinggi yang dijangka hanya memberikan pulangan yang sama seperti sekuriti kerajaan bebas risiko. Ini adalah tidak cekap kerana pelabur menanggung risiko kredit yang ketara tanpa menerima pulangan yang lebih tinggi daripada yang boleh mereka perolehi daripada aset yang jauh lebih selamat seperti bil Perbendaharaan. Dengan memperuntukkan semula aset ini, pelabur berpotensi mengurangkan risiko mereka sambil mengekalkan pulangan yang sama atau meningkatkan pulangan mereka tanpa menambah risiko tambahan.